成本炒作消退消费预期主导铝市走向_铝市
由于能源价格高企及中国铝冶炼生产商主动减产等消息轮番爆炒，LME铝价在约1个月的时间从2900美元上涨至3380美元纪录高点，但随后在不到一个月的时间里被打回原形，而沪铝表现明显疲软，在20000元上方的价位也是昙花一现。我们认为，在成本因素炒作消退之后，对于后市的消费预期将重新主导铝市走向。 氧化铝价格下降凸现国内相对过剩 中国铝业8月1日起将氧化铝价格从之前的每吨3500元下调至3200元，这是其年内第二次向下调低。自去年年底的4200元/吨算起，已向下调低了1000元，调整幅度约为24%。而目前市场上氧化铝的实际成交价格也已经在3200元附近。 2008年度，中国电解铝产能仍将继续扩张，新投产的电解铝产能估计为465万吨左右，而氧化铝产能仍然将达到1000万吨左右，为985万吨。但今年上半年因国家宏观调控的紧缩以及节能环保导致实际投产数量相当有限，如果下半年电解铝价格始终维持在当前区间的话，年度投产的数量可能会明显小于计划投产的数量，依靠电解铝产能扩张拉动氧化铝需求的可能性减弱。预计在整个下半年，国内氧化铝价格将难有起色。 成本提升炒作结束 以中铝目前3200元/吨氧化铝的含税价来看，电解铝企业的平均成本约在17300元左右，相比年初的18700元下降了约1400元左右，而相对于电价上涨所造成的300多元的成本上升而言，氧化铝价格的大幅下挫将原铝成本明显下拉。若过度关注电价的涨跌而忽视氧化铝价格的实际情况，将对后期成本判断造成较大偏差。 我们认为，虽然目前电力紧张导致后期电价仍有可能继续上调，但根据国内目前的实际情况，电价调整一步到位的可能性较小，而分批次的小幅上调将是后期可能采取的办法，加上目前氧化铝价格的持续下滑，电力涨价因素在一定程度上已被市场所淡化。市场前期热衷的成本因素炒作早已结束。 在LME铝价受中国减产因素而出现大幅拉升之后，市场将维持铝价高位运行的希望寄托于美国经济数据的转好以消化LME庞大的库存压力。但美国经济数据的下滑难以支撑高位运行的铝价：美国商务部7月31日公布，第二季国内生产总值(GDP)环比年率初值为增长1.9%，略低于市场预期，但美国劳工部公布7月26日结束的一周，美国初次申请失业金人数大增4.4万人至44.8万人，大幅高于预估的39.5万人。 本轮铝价下跌早已将前期因减产和电力成本因素的涨幅抹去，市场预期已从之前的成本看涨推动转变为需求下降引发的获利了结，主要表现为持仓量下降较为明显。而对于国内限产而言，如果8月中旬公布的数据显示减产并未达到市场预期，国内铝价可能会滑落到成本价附近，以试探市场真实的减产潜力。 总体而言，在大的宏观背景趋弱的情况下，单纯依靠成本提升以维持商品价格上扬的根基并不牢固。而需求增速，库存和宏观经济数据反映了市场当前所处的态势。在成本因素炒作消退之后，对于后市的消费预期将重新主导铝市走向。